Estimados lectores, en la gran traducción del día les traemos un artículo de Guancha desde The China Academy, cuyo foco está en la relación energética entre Irán y China.

La planificación energética y financiera a largo plazo de China le protege de las repercusiones de las tensiones entre EE. UU. y China, mientras que los mercados mundiales se enfrentan a una creciente volatilidad y riesgo.

La siguiente transcripción es una traducción de un extracto de una entrevista realizada por Guancha.cn a Lei Qian, un conocido comentarista político de Taiwán.

La situación en Irán se ha ido agravando continuamente, con el consiguiente aumento de los precios de la energía y de los riesgos geopolíticos generales. ¿Cree que este conflicto podría convertirse en el detonante de una nueva ola de turbulencias económicas a nivel mundial? En el contexto de la actual competencia entre EE. UU. y China, ¿qué significa esto para la seguridad energética de China y su estrategia global?

Lei Qian: La estrategia energética de China lleva en marcha mucho tiempo. En términos relativos, en esta ronda de conflicto, el impacto a corto plazo sobre China será comparativamente limitado. Sin embargo, su pregunta es absolutamente válida. Desde el 2 de marzo, la volatilidad del mercado ya ha comenzado, y el impacto en la economía mundial —incluido el ámbito financiero— ha alcanzado un nivel muy elevado. La energía, las materias primas a granel y los activos refugio parecen estar experimentando fuertes subidas.

Otro punto digno de mención es el impacto en el extremo más lejano de la curva —por ejemplo, los futuros de energía a largo plazo—. La prima de riesgo de los contratos de futuros a más largo plazo ha aumentado.

Lo mismo se aplica a los bonos del Tesoro de EE. UU. Cuando los inversores se apresuran a comprar bonos del Tesoro como activos refugio, los rendimientos a corto plazo disminuyen debido a la abrumadora demanda. Sin embargo, aumenta la volatilidad de los rendimientos a largo plazo. Los operadores del mercado suelen interpretar esto como una señal de que los riesgos globales a largo plazo son ahora mucho mayores que antes. En condiciones de refugio, debemos reconocer que al menos cuatro o cinco factores principales podrían permitir que los riesgos de guerra actuales se amplíen y se propaguen a través de canales de transmisión.

En primer lugar, la inflación podría reavivarse y, como resultado, la trayectoria de los tipos de interés se vería modificada. Por ejemplo, un aumento directo de los precios del petróleo afectaría tanto a la inflación como a los tipos de interés, con efectos de contagio en los mercados emergentes de Asia. Si bien el impacto directo en Europa sería especialmente significativo debido a sus estrechos vínculos con Oriente Medio, Asia y otros mercados emergentes también se verían afectados por un nuevo endurecimiento de la liquidez mundial. Los países altamente endeudados se enfrentarían a una mayor presión fiscal, y tanto el sector inmobiliario como las acciones tecnológicas se verían sometidos a tensiones. Es casi seguro que los mercados emergentes no podrían evitar crisis bursátiles o de deuda.

En segundo lugar, está el doble efecto de los bonos del Tesoro estadounidense y del dólar estadounidense. A corto plazo, el capital parece estar fluyendo hacia el dólar. Pero a largo plazo, la percepción de la capacidad de Estados Unidos para hacer frente al servicio de la deuda —es decir, la valoración del riesgo estadounidense a largo plazo— podría cambiar. A medida que cambie la confianza en Estados Unidos, las operaciones financieras centradas en el sistema estadounidense podrían experimentar gradualmente un cierto grado de fuga de capitales y desacoplamiento.

Es probable que otros países y regiones, en particular las potencias medias con capacidad, traten de protegerse aflojando gradualmente los vínculos financieros que históricamente han estado estrechamente ligados a Estados Unidos. Llevamos tiempo observando esto; por ejemplo, el aumento de los precios del oro y el incremento de las reservas de oro por parte de los bancos centrales como medida de precaución. En los mercados financieros, los tipos de interés a largo plazo se volverán muy inestables, las curvas de rendimiento se empinarán bruscamente y aumentará la volatilidad de los bonos del Tesoro estadounidense. Todo ello remodelará las asignaciones globales a activos denominados en dólares.

En tercer lugar, los precios de los activos se revalorizarán. En una economía de guerra, muchas inversiones que antes se consideraban «seguras» pueden dejar de serlo. Ya se trate de acciones, mercados emergentes o materias primas, los mercados pueden evolucionar hacia una estructura financiera estanflacionaria característica de las economías en tiempos de guerra. Se trata de un tema algo complejo y quizá demasiado detallado para explicarlo en profundidad hoy.

Por último, la estructura financiera integrada que sustenta la globalización se fragmentará inevitablemente. Por ejemplo, cambiarán los flujos de capital globales de los fondos soberanos de Oriente Medio, el posicionamiento financiero global de Estados Unidos y la relativa libertad de movimiento de capitales entre países. Una inestabilidad prolongada en Oriente Medio provocaría un aumento directo de los costes de los seguros y del transporte marítimo, y el incremento de las primas de los seguros afectaría a la estructura industrial y financiera en general.

Además, la financiación de proyectos (como la financiación de inversiones en refinerías de petróleo en el extranjero) se enfrentaría a primas de riesgo más elevadas, lo que dificultaría la obtención de capital. Los bancos aumentarían las ponderaciones de riesgo. Los flujos de capital transfronterizos disminuirían, los bloques financieros regionales se debilitarían en cierta medida y el sistema de liquidación general se fragmentaría aún más. Todo ello daría lugar a una nueva configuración estructural.

Sin embargo, dentro de esta estructura en evolución, China continental lleva mucho tiempo adoptando un posicionamiento preventivo. La internacionalización del renminbi —incluido el renminbi digital— es un elemento importante. La diversificación de las fuentes de energía y las nuevas formas de gestión de los flujos de capital también han reforzado la resiliencia de China. Como vasto sistema económico, China continental es relativamente capaz de absorber el impacto de esta nueva ola de turbulencias internacionales. Por supuesto, el tipo de crecimiento económico y las expectativas relativamente optimistas típicas de entornos económicos sin guerra pueden verse limitados.

Para otros países del Sur Global, contar con una economía tan grande como la de China, capaz de estabilizarse en condiciones tan difíciles de guerra, proporciona un grado de estabilidad demostrable y un apoyo positivo en materia de recursos.

Como acabamos de comentar, la inseguridad acaba produciendo fracturas económicas. Si el conflicto continúa escalando, podríamos asistir a: en primer lugar, una ruptura entre la inflación y el crecimiento; en segundo lugar, una ruptura entre los mercados financieros y la economía real; en tercer lugar, una ruptura entre la función de refugio seguro del dólar y la confianza en el dólar; y, por último, una ruptura entre la globalización y la regionalización.

Si la guerra persiste durante un período prolongado, estas cuatro fracturas pueden convertirse en resultados inevitables a través de repetidas réplicas. Los datos del mercado del 2 de marzo son solo el comienzo. Estamos presenciando la redefinición y la revalorización de la arquitectura financiera mundial, lo que conducirá a diversas fracturas y reorganizaciones dentro de la estructura económica global.